麦考林市值蒸发近七成并股难解长远困局

中国“电商第一股”麦考林仍在泥潭中挣扎。

《每日经济新闻》记者了解到，为了应对退市危机，麦考林在21日晚间宣布了并股计划：该公司将其美国存托股(以下简称ADS)兑换普通股的比例进行调整，由原来的每ADS代表7股普通股，调整为每ADS代表35股普通股。经过此次调整，ADS的交易价格将自动按比例提升。

业界认为，麦考林此举只是缓兵之计，而时下该公司转型不力，定位仍混乱的现状，可能会将其推向被收购或关闭的处境，而不仅仅只是面临退市的风险。

 上市至今 市值蒸发近七成

麦考林在21日晚间所发的公告中称，调整兑换比例是为了股东的共同利益，它将使得公司能够满足纳斯达克的要求，继续挂牌交易。

《每日经济新闻》记者注意到，去年5月16日，麦考林公布的2012年第一季度财报数据显示，该季度营业收入同比下降22.8%，毛利同比下降18.4%，净亏损达到420万美元。

这份季报直接将麦考林推至退市的悬崖边缘。当日，麦考林股价跌破1美元。纳斯达克退市的相关标准规定，上市公司的股票如果每股价格不足一美元，且这种状态持续30个交易日，纳斯达克市场将发出预亏警告。被警告的公司如果在警告发出的90天里，仍然不能采取相应的措施进行自救以改变其股价，将被宣布停止股票交易。麦考林就此面临退市风险。

此后，麦考林股价一直徘徊在1美元左右，频频面临退市威胁。21日美股收盘报价为0.591美元，其市值仅为3387.6万美元，仅相当于2010年10月26日IPO融资时1.13亿美元的近30%。换句话说，该公司上市近27个月后，市值已蒸发近七成。

 定位不明 电商化难言成功

2010年麦考林上市之初，其对外介绍的运营模式是“互联网(电子商务)+呼叫中心 (目录)+实体店”，三大分销渠道包括网络、门店和邮购。其运营品类包括服装、家居用品等，并创立了Euromoda、Rampage等自有服装品牌。

但是，这三驾马车的并行并未让麦考林稳定前进。2010年，麦考林邮购业务占到其营收近八成份额，但是借助电商概念上市后的麦考林随后将大量的资金投入到向电商渠道开拓的转型中。然而其向电商转型的战略一直未达到预期的效果。

麦考林2012年第三季度财报数据显示，该季净亏损为610万美元，比去年同期的净亏损1440万美元有所缩窄。但净营业收入为3600万美元，同比下降32.3%，互联网净营业收入1720万美元，同比下降42.8%。

正是基于自身转型的不力，麦考林不得不寻求外力以谋救赎。去年11月，麦考林突然宣布与韩国趣天网母公司Giosis成立一家新的合资公司“GiosisMecoxlane”，由后者控股，转型为电商平台。“麦考林”品牌成为该平台上的数家店铺之一。

麦考林相关人士在接受 《每日经济新闻》记者采访时透露，目前麦考林还是会将电商和线下门店作为主要的销售渠道，两者齐头并进。“我们在全国的门店大概有300多家，其中有一部分是加盟店。”

当初麦考林上市时企业各方面发展并不稳定，加上线下销售成本太高，使得后来增速放缓。易观国际分析师陈寿送向《每日经济新闻》记者表示，“定位非常不明确，既有自营品牌，又做开放平台，还要去管理线下门店。已经完全不能适应电商行业的飞速发展，所以很难获得良好的业绩。”

值得关注的是，留给麦考林转型的时间或已不多，其竞争对手凡客诚品，已选择了“打造自主服装品牌”的道路，并收缩了原有的平台战略，其定位已越来越清晰。而该公司预计，将在今年实现整体赢利。