歌尔股份与联创电子疯狂扩张背后现隐患，前景堪忧

近期，手机供应链上市公司不断出现出售股权给地方国资以缓解资金问题的现象。从9月份至今，包括长信科技、合力泰、水晶光电、麦秸科技等供应链企业接受了国资抛出的橄榄枝，由此获取数额不等的资金，以解燃眉之急。

据记者获悉，除了上述企业外，手机供应链上市公司中还有一些公司也开始“蠢蠢欲动”；虽然这些公司目前暂未正式表明出售股权的意愿，但是今年以来，以歌尔股份、联创电子为代表的两家供应链上市公司，与地方政府互动十分频繁。通过合作投建产线或是共同出资成立公司等方式，在资金方面获得政府或相关单位的驰援。

然而，这样的方式虽然眼下能够解决企业“资金不足”的问题，但在当前智能手机市场下行的环境下，可能会有更多的问题接踵而至。或许这些问题，才是导致企业面临更严峻形势的重要原因。

    疯狂扩张，前景堪忧  

据笔者查阅2018年歌尔股份和联创电子两家上市公司发布的重大事项公告发现，两家企业在今年分别与青岛、南宁、荣成、江西、重庆等地方政府及其相关单位有较为密切的互动。

（联创电子联合重庆两江股权投资基金投资）

（联创电子在江西设立投资基金）

（歌尔股份与各地政府签署战略合作）

从以上三张图片内容可以看出，联创电子的这类合作主要在江西、重庆两地为主，而歌尔股份则是活跃于山东、广西两省。

值得关注的是，两者的共同点在于，这些项目大多数投资金额较大，项目规划的产能也十分可观。其中歌尔股份荣成项目总投资9亿元人民币，年产能预计达到10亿只智能器件；该公司南宁项目前期总投资10亿元人民币，后期投资双方待定；与青岛崂山区政府合作项目总投资67亿元人民币，歌尔股份一期计划出资18亿元。联创电子与重庆两江基金合作项目总投资10.2亿元人民币，规划年产能达约3000万颗。

如此大规模的产能，项目落成后真的能够填满吗？考量近两年终端市场的需求变化，难免引发质疑。

通过供应链多家上市公司2018年财报数据能够看出，绝大多数企业都会提到智能手机市场销量下行对公司业绩的影响。其实这一现象并不是从今年开始出现，而是此事目前已对供应链造成了明显的冲击，这也意味着，随着市场行情仍有持续走低的趋势，对供应链的冲击力度会更大。

产业链一线厂商对集微网记者表示：“2018年直至2019年初，受大环境影响陷入艰难局面的企业基本上都还是小厂。虽然这个阶段对一、二线的厂商来说还能挺过去，但说实话，我们其实已经在为明年的行情做一些准备了，因为我们预测明年的市场只会比今年更淡，这样一来对供应链的影响就开始往中间甚至是一线更大程度的蔓延。”

新兴市场仍待开发，现有市场需求又在不断缩减，可以想见，在上述提到的这些项目厂房、产线落成后很可能会先面临一段较长时间的“空窗期”。

    拆东墙补西墙，或形成“隐患”  

如上所述，市场大环境的影响或许会阻碍到项目发展的进度，观察这些项目的资金组成结构发现，主要资金来源均为合作方而非企业。面对这样的情况，企业该如何安抚资方？业内人士表示，不少产业链公司将其工厂订单转移到新项目的产线生产从而为项目创造收益，这似乎是企业最能够快速解决难题的方法。然而，这显然是治标不治本的行为。因订单不足、产能过大，导致产能利用率下滑的问题始终存在。

有业内人士指出：“对于供应链厂商来说，一座工厂产能利用率在低于70%后，将会出现较大程度的亏损，一旦产能利用率低于50%，对企业来说会造成很大的拖累。”

不论是新项目还是旧工厂，这样程度的订单缺口都会给企业带来很大影响，至此之后，不妨预测一下，企业接下来就将会处于“坐吃山空”的尴尬局面。

综上述，现阶段以这样的方式获得资金，或许在短期内能够快速解决企业所面临的问题，但是从长期来看，长时间处于产能利用率大幅降低的情况，工厂持续亏损，很可能对公司的运营带来更大的影响。可以预见，这之后公司几乎是不可避免的再次出现资金紧缺的状况，上市公司很大概率会先通过股权质押的方式来缓解此问题。然而，在贸易战局势尚未明朗之前，两市动荡颇多，高比例股权质押就像是一颗定时炸弹，随时有可能引爆。如果后续发展正如此言，诸如歌尔股份和联创电子两家企业何尝不是在走“国资接盘”的老路呢？

江西联创电子有限公司是江西省电子集团公司和台资企业于合资设立的，注册资本3亿元人民币。其中江西省电子集团公司占33.33 %，英孚国际投资有限公司占注册资本的5.69%，江西联创光电科技股份有限公司占注册资本的10%，金冠国际有限公司占注册资本的28.9%，全力资产管理有限公司占注册资本的22.08%。

歌尔股份有限公司成立于2001年6月，2008年5月在深交所上市，主要从事声学、传感器、光电、3D封装模组、微显示光机模组等精密零组件，以及虚拟/增强现实、智能穿戴、智能音频、智能家居等智能硬件的研发、制造和销售。歌尔致力于成为受尊敬的全球一流企业，通过与全球一流客户合作，2017年歌尔实现营业收入255亿元，年复合增长率达40%以上。