2018年造纸行业分析及2019年预测

数据方面：2018年1-10月份机制纸及纸板(外购原纸加工除外)产量为9735.3万吨；2018年1-10月份废纸进口量为1,283万吨；2018年1-11月份纸浆进口量为2302.9万吨。

 一、瓦楞原纸

由2018年瓦楞原纸价格走势图可以看出，在5月中下旬形成了全年价格最高点，但是从下半年开始价格逐渐走低，直至11月末，瓦楞原纸价格达到全年最低点。

 2018年瓦楞原纸价格全年最高点

在结束了第一季度瓦楞原纸涨跌互现的情况后，4月下旬瓦楞原纸价格开始出现连续上涨势头，至5月中下旬，价格形成全年最高点，参考均价为4837.5元/吨。

今年第一季度需求由旺季转入淡季，影响着瓦楞原纸价格的变化，在这一区间瓦楞原纸受春节纸厂停产和开工的影响，价格则呈现着涨跌互现的态势。春节刚刚结束，瓦楞原纸价格就迎来了上涨，一方面受到生产原料价格上涨影响，另一方面，环保成本的投入，也影响着原纸价格上涨。进入第二季度，仍旧处于行业的销售淡季，瓦楞纸市场出货平平，较前期相比，市场交投情况明显放缓，采购积极性有所回落，因此价格呈现下行。4月19日之后由于受原材料价格上涨所迫，多家瓦楞原纸生产厂家开始频发涨价函，瓦楞原纸价格开始呈现大幅度上调。

5月初由于环保部门的严格管控，引发的纸厂关停现象普遍。五一假期的来临，很多纸厂也做出了停机检修的决定，因此节后瓦楞原纸库存呈现低位。在受废纸价格上调的联动性，作为瓦楞原纸主要生产原材料的废纸价格不断上涨作用下，使生产厂家面临亏本运营，瓦楞原纸价格被迫不得不大幅上调。在达到全年价格最高点后，因纸厂库存高位和订单不足等因素，导至纸企大幅下调原纸价格，以便于加快纸企出货速度。

 2018年瓦楞原纸价格全年最低点

2018年下半年开始瓦楞原纸价格持续走低，直至11月末瓦楞原纸价格达到全年最低点，参考均价为3350元/吨。

首先，从下半年开始瓦楞原纸价格受下游订单萎缩等因素影响进入下滑通道，再加之终端零售不振，导致了行业需求承压。2017年以来，社会消费品零售总额同比增速波动下滑，2018年10月同比增速8.6%，为近年来的低点。终端需求不景气使得对于瓦楞等包装纸的需求受到了一定的阻碍。其次，由于贸易战的影响，今年国内出口贸易出现萎缩，订单急剧下滑，因此纸企生产线开工率难以得到保证。随着开工不足的现象时常发生，从而导致瓦楞原纸的需求严重下滑。而在原纸进口方面，物美价廉的进口瓦楞纸大量涌入国内，使得对国内货源造成了很大的冲击性，对于库存高企的纸厂可谓是雪上加霜。另外也使不少纸企为争取客户资源大打价格战，带动着瓦楞原纸价格不断持续下行。最后，由于近两年纸价的大涨大跌，下游采购心态趋于理性，不再盲目地储备大量的原纸库存。这也导致了纸企库存压力的加大，供应压力无法消减的情况下纸价上涨动力不足，持续处于低位。

综上所述：2018年以来，受到贸易战影响以及环保持续趋严，原料供给方面不断的受限，企业生产成本相对的增长，同时下游需求方面的不振等因素影响，瓦楞纸市场供应压力尚存，多数纸企库存仍处于高位。在加之部分纸企尚存新增产能计划，因此对于供需矛盾积聚影响，瓦楞纸市场情况不排除有下滑的可能。进入2019年，受到外单转移、中美贸易摩擦、内需断崖式下滑和春节需求旺季结束，包装用纸进入需求淡季的影响，瓦楞原纸的需求也恐将转淡，预计2019年第一季度瓦楞原纸价格将在3000-3500元/吨之间。

 二、废纸

由2018年废纸价格走势图可以看出，在5月中下旬形成了全年价格最高点，在11月末形成全年最低点，但是在9月末的时候废纸价格则出现了断崖式下降，之后价格虽然稍有反弹趋势，但因上涨动力不足价格一直处于低位。纵观2018年废纸价格走势图，可谓是“跌宕起伏”。

 前三季度废纸价格不断攀升至高位，随后价格震荡不止

本年度废纸行业在年初1-5月期间由于受到进口配额及品质的双重制度管控，一直处于上升阶段，废纸原料的价格一直在不断攀升，在5月份的时候达到了巅峰，一度破3000元大关，对废纸价格形成了长期利好的状态。而5-9月之间废纸价格一直处于高位震荡状态波动周期相较明显，这其中也受中美贸易争端的影响，进而对国废价格涨势存在一定的打压性。

 9月末废纸价格走势出现断崖式下滑

从9月25日至30日中秋节过后废黄板纸价格出现了断崖式下跌，28日全国废纸价格下跌局面也迎来了小高潮，当天全国多数地区厂家一日两降，累计跌幅不断创新高。整体废纸市场由北向南均大幅降价，国废价格大有冲低至2000的趋势。进入9月以来纸张市场一直是旺季不旺，中美贸易战不断升级，出口形势也随之减弱，由于需求下降下游包装行业采购谨慎，导致了纸厂陷入产的越多越难销的局面。为此，临近国庆长假来临之际，纸厂纷纷选择停机限产，来保住成品纸价格，降低库存，打压国废价格。

 第四季度废纸价格先涨后跌，一度跌至年内最低

在废纸断崖式下跌之后，10月初废纸价格则出现了一段小幅上涨趋势，但随之而来的则是价格的不断震荡下行，一度跌至年内最低点。价格不断下跌的原因：其一，成品纸旺季需求严重不足，导致纸厂开工负荷承压，因此对废纸的需求也大打折扣。其二，由于市场悲观情绪的严重，因此导致废纸助力成品纸销售的策略未见明显成效。再加之国内消费水平的下滑和贸易争端摩擦下包装用纸需求减少的影响，废纸价格则一路呈现下跌趋势。

综上所述：2018年废纸价格呈现冲高回落趋势，上半年国废黄板纸价格持续上涨处于高位，涨跌互现的状态一直在第二和第三季度区间维持。第四季度国废黄板纸价格自年内高位震荡下跌至最低点。而2019年重庆玖龙55万吨包装用纸项目将在春节后进行投产，这恐将会对西南市场废纸供需产生较大影响。在加之2019年第一批外废审批额度高达503万吨，由此可见生态环境部总结2018年外废审批方式的利弊之后，对审批方式做出的调整，而不是放开进口废纸数量的信号。预计2019年第一季度国废黄板纸价格存在震荡上扬可能。

 三、木浆

由2018年木浆价格走势图可以看出，相较于2017年末价格来看，年初开始木浆价格就出现下行趋势，上半年木浆价格走势也没有出现上浮，一直处于震荡下行的状态，进入下半年的9月份，木浆价格达到全年高点。而2018年末木浆价格则跌至全年最低。

 1-7月份木浆价格处于震荡下行趋势

经过2017年的大涨后，2018年开始木浆价格虽出现回落状态，但仍处于2012年以来的高位。下游需求的低迷导致价格回落，上游纸浆价格随之回落。

从1-7月全球和木浆出货增速看，数据均为2015年以来最低值。且国内港口库存处于高位。而浆价未跌核心原因在于国外市场基本面坚挺且价格反向传导存在时滞。今年国内造纸行业景气下滑，企业吨盈水平难以实现V型反转，将导致行业开工率下滑，中长线看产量下行将导致对木浆需求减弱，上游制浆企业库存抬升将被迫降低出货价格，浆价高位格局难以维系。

 8-9月份针叶木浆、阔叶木浆价格联动上涨

8月以来阔叶木浆和针叶木浆现货市场报涨积极，中国对原产于美国纸浆征5%关税，将推升我国进口纸浆的成本，这也是带动木浆价格上涨的原因之一。再加之人民币贬值幅度加深，商家成本面承压，木浆价格止跌回升。而9月开局阔叶木浆和针叶木浆现货市场价格稍有上涨，但是市场行情逐渐回归平稳，下游处于刚需采买状态，港口库存量充足，因而浆价稍微处于走势皮软状态。人民币汇率也开始逐渐稳定，由于之前木浆价格涨幅有点过猛，所以有技术性回调的现象。

 10-12月份木浆市场受需求和期货上市影响大幅回落

10月木浆市场的交投氛围整体呈现一般态势，在结束了十一节假期之后，需求也未出现好转现象。纸浆市场整体呈供过于求的状态，各类纸浆价格指数呈下滑态势，木浆价格整体继续小幅下探。11月木浆价格和需求方面依旧持续着低迷状态，在临近月末的时间段中需求仍未出现好转。此外，纸浆下游纸品的需求疲弱，文化用纸、包装纸等主要纸品的价格下跌、出货不佳。纸厂开工率较低，部分纸厂主动停产去库存也是导致木浆需求低迷的原因。

11月27日，纸浆期货在上海期货交易所开盘，首日交易便以跌停收盘。而之后几天纸浆期货主力合约一度跌破5000关口，纸浆期货价格与现货价格的价差相差较大，这反应了当前市场对纸浆的悲观预期。因此在库存高位以及纸浆期货作用下，浆价松动现象明显，导致木浆价格出现下跌。随着纸厂纷纷发布停机函，短期内下游纸制品价格下行压力减弱，但会在一定程度减少木浆需求。

综上所述：2018年造纸行业在上半年尚处于相对景气高位，但随着后期纸价呈现下跌趋势，对木浆需求的影响起到了带动性作用。造纸行业市场降价频发，需求端下滑都是导致木浆价格在年末跌至低位的原因。而2019年随着纸浆期货上市的影响，市场定价机制也会不断加强完善。后期随着市场参与者增多，纸浆期货对于现货的价格指导作用将有所增强。同时使得我国纸浆定价能力提升，传统定价模式得到完善，促进纸浆市场化定价机制的形成，为纸企提供套期保值等风险规避手段。

纵观2018年造纸行业受到贸易战影响以及环保持续趋严，原料供给受限，企业生产成本增长，同时下游需求不振等因素影响，造成了盈利状况有所下滑，造纸行业整体运行问题增多，困难加大。展望2019年虽然外部环境还存在诸多不确定因素，因此造纸产业依旧会是挑战与机遇并存的一年。2019年在下游消费整体较为疲软的情况下，行业低迷或将延续，预计随着淡季到来瓦楞原纸短期改善不会显著；废纸价格方面外废政策虽然继续大幅收紧，但2019年第一批外废审批额度高达503万吨，预计2019年第一季度国废黄板纸价格存在震荡上扬可能；木浆价格同样受到造纸行业总体景气下降的影响，纸浆需求有所放缓，预期浆价2019年总体趋弱将是大概率事件。