起重机高基数下维持增长

2018年10月汽车起重机销售2351台，同比+43%，环比-4%，1-10月累计同比+65%。

 投资要点

汽车起重机单月同比+43%，1-10月工程机械排产情况良好：10月汽车起重机销售2351台，同比+43%高基数下维持增长，环比-4%。1-10月汽车起重机累计销售24691台，同比+65%。从品牌来看，龙头徐州重型本月汽车起重机销量988台，环比-12%，同比+23%增速持续减缓，单月市占率42%略有下降;中联、三一紧随其后，分别以601台、579台的销量位列第二第三，三一销量同比持续高增长。

根据之前的草根调研，Q3工程机械排产情况良好，开工率维持稳定，各类设备开工小时数普遍高于去年同期;主要主机厂信用政策严格，回款情况良好，逾期率低且安全可控。近期国家政策放松，Q4基建投资有望迎来反弹，全年来看，预计基建投资同比增长8%，利好工程机械。施工工序滞后使得起重机增速相对挖掘机呈现出一定的后周期属性，挖掘机维持增长的背景下，起重机械旺盛需求有望延续。此外，混凝土机械产品和起重机过去去库存比较充分，社会库存消化得比较彻底，增速弹性有望持续释放。随着装配式建筑的推广，塔式起重机供不应求，预计明年需求缺口仍将扩大。

投资建议：继续首推龙头三一重工】：1、全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升;2、出口不断超预期、3、行业龙头估值溢价。建议关注徐工机械、柳工、中国龙工、中联重科。

风险提示：一带一路实施低于预期;固定资产和房地产投资低于预期。