各地国六排放标准实施时间及对汽车传感器行业影响

太平洋汽车网、搜狐汽车、新浪汽车等多个汽车媒体的行业新闻报道中提到北京、深圳、广州等地将推迟实施“国六”排放政策，我们梳理时间节点后认为虽小有调整，但国六实施进度的主线节奏不变。2019年7月1日起，重点区域、珠三角地区、成渝地区提前实施国六排放标准；2020年7月1日起，在全国范围内实行国六a标准，2023年7月1日起，在全国范围内实行国六b标准。而北京、深圳、广州等一线城市提早发布文件实施国六b标准，但遇到一定障碍，纷纷计划推迟。广州实施国六b从意见稿中的2019年1月1日修改为2019年3月1日，深圳也请示推迟国六b至2019年7月1日执行。

中国汽车传感器将迎来黄金10年。中国汽车传感器基础薄弱，过去10年持续投入研发，产品、技术层面已经取得0到1的突破，开始抢夺外资市场份额，受益国六排放法规和下游自主品牌整车厂崛起，我们认为未来10年是中国传感器从1到10的10年，经历过百花齐放到并购整合之后，不仅传感器产品具备全球竞争力，而且将逐步掌握核心芯片能力，成就中国汽车传感器企业的腾飞。

“国六”短期内节奏不定，并不影响对本土传感器产业链的长期利好。国六标准下，发动机新增传感器单车价值150-200元，我们估计新增市场空间37.5-50亿元。我们长期看好国产传感器的进口替代，原因在于：国六新增的传感器市场为本土传感器厂商提供了获得新订单的机会；本土传感器厂商经过多年积淀，产品层面已形成较强的竞争力；由于中美贸易战，国家层面对传感器、芯片自主崛起的意识逐渐加强，整车厂也将逐渐为本土供应商创造更好的配套机会，以弱化贸易战对自身影响。

投资建议。我们认为国六新增传感器市场为本土传感器厂商提供了进口替代的机会，主要表现在MEMS压力及高温传感器两类。相关的本土传感器厂商有武汉飞恩等。

风险提示。研发进度低于预期；资本投入低于预期；法规实施低于预期等。

1、行业事件

近期，太平洋汽车网、搜狐汽车、新浪汽车等多个汽车媒体的行业新闻报道中提到北京、深圳、广州等地将推迟实施“国六”排放政策。我们梳理时间节点后认为虽小有调整，但国六实施进度的主线节奏不变，即2019年7月1日起，重点区域、珠三角地区、成渝地区提前实施国六排放标准；2020年7月1日起，在全国范围内实行国六a标准，2023年7月1日起，在全国范围内实行国六b标准。

2016年12月23日，国家环境保护部发布“关于发布国家污染物排放标准《轻型汽车污染物排放限值及测量方法（中国第六阶段）》的公告”（即“国六”标准），规定从2020年7月1日起在全国范围内推行国六a标准，2023年7月1日起实行国六b标准。

2018年5月7日，广州市环保局发布《关于轻型汽车执行第六阶段国家机动车大气污染物排放标准的通告（征求意见稿）》，就“计划于2019年1月1日起对新车和外地转入的轻型汽车实施国六b排放标准”征集意见，而11月9日广州市政府常务会议审议通过《广州市提前执行轻型汽车国六排放标准工作方案》，预计从2019年3月1日开始执行轻型车国六b排放标准，将按程序立即向省政府报批。

7月3日，国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，明确“2019年7月1日起，重点区域、珠三角地区、成渝地区提前实施国六排放标准”。

生态环境部于8月3日发布了《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》（征求意见稿），提到“自2019年1月1日起，北京、天津、河北、山东、河南省（市）提前实施轻型汽车国六排放标准”，然而并非正式文件，9月21日正式印发的《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》中删除相关表述。依据北京市政府9月14日发布的《北京市打赢蓝天保卫战三年行动计划》，北京市轻型汽油车2020年1月实施国六b排放标准。

10月17日，深圳市人居委、深圳市公安局交通警察局联合发布了《关于轻型汽车执行第六阶段国家机动车大气污染物排放标准通告》，明确指出深圳市在11月1日起注册登记、外地转入的变更登记和转移登记的轻型压燃式发动机汽车（柴油车型）应当符合国6b标准，轻型点燃式发动机汽车（汽油车型）则从12月31日起开始执行。12月11日，深圳市经济贸易和信息化委员会发布了《关于提请给予我市机动车提前实施国六排放标准过渡期的请示》，请示事项为：一是将深圳机动车（新车）执行国六排放标准时间推迟至2019年7月1日；二是对深圳市二手车流通领域执行国六排放标准给予一年过渡期。

11月28日，天津市环保局、公安局等多部委联合发布《关于实施第六阶段国家轻型汽车大气污染物排放标准的通告（征求意见稿）》，意见指出：2019年7月1日起实施国六b，但该通告目前仍处于意见征集阶段。

2、事件点评

我们认为，“国六”标准与国五相比严苛许多，像广州市2019年1月1日执行国六b的难度非常高，有可能出现当地无燃油车可卖的现象，对于当地新能源汽车销售是一大利好。另一方面，即便是2019年7月1日开始推行，对于整车厂的技术升级要求也是非常高，需要在原有发动机系统基础上添加传感器并升级电控系统；发动机将新增4个压力MEMS和1个高温传感器，单车价值150-200元左右。以2500万乘用车销量进行计算，我们估计新增市场空间37.5-50亿元。

图1汽油车MEMS压力传感器

表2国六新增传感器（乘用车）

传感器种类技术原理价格（元）

油箱蒸汽压力传感器  MEMS压力 20-30

曲轴箱压力传感器  MEMS压力 10-20

尾气压差传感器GPF  MEMS压力 50-60

高温传感器  铂电阻温度传感器 50-60

碳罐脱附压力传感器  MEMS压力 20-30

合计150-200

资料来源：EEWorld，海通证券研究所估计

我们对中国汽车传感器的未来保持乐观态度，并判断在所有汽车半导体细分行业中最先取得突破，主要五点原因：

1、投资规模适中，我们估计1种传感器研发、生产等全产业链累计投资额约10亿元；

2、市场技术演变缓慢，国内龙头已研发储备5-8年，临近突破；

3、国内需求旺盛，贸易战激发整车厂培育本土供应商的强烈意愿；

4、人才储备充足，海外巨头培育了一批从研发到销售的本土人才；

5、消费级的供应链已趋于完善，下一步提升至汽车级。

考虑国内的现状，我们认为本土传感器供应商应该从产品入手，类似森萨塔的模式，依托既有的客户关系，靠性价比，做大销售规模（3-5亿元），初步掌握芯片设计能力，然后通过并购扩充产品线，类似TDK的模式，形成技术协同、供应链协同、客户协同，完善芯片能力，最后评估建设芯片生产能力的必要性，相对来说MEMS的必要性更强，偏IC的芯片必要性较弱。

我们认为多种有利因素将共同促进国产传感器厂商的崛起：1）国六新增的传感器市场为本土传感器厂商提供了获得新订单的机会。2）本土传感器厂商经过多年积淀，产品层面已形成较强的竞争力；3）由于中美贸易战，国家层面对传感器、芯片自主崛起的意识逐渐加强，整车厂也将逐渐为本土供应商创造更好的配套机会，以弱化贸易战对自身影响。因此，我们坚定看好国产汽车传感器产业链。

图2中国汽车传感器产业的成长路径

投资建议。我们认为国六新增传感器市场为本土传感器厂商提供了进口替代的机

会，主要表现在MEMS压力及高温传感器两类。相关的本土传感器厂商有武汉飞恩等。

风险提示。研发进度低于预期；资本投入低于预期；法规实施低于预期等。